股指呈震荡偏强走势

　　11月5日，四大股指期货涨幅均超过2%。政策预期仍在，股指下方支撑较强。短期市场在经历快速上涨后有所回调，但上证指数中枢已经站稳3200点。截至收盘，上证指数涨2.32%，深证指数涨3.22%，创业板指涨4.75%。后续，股指将呈震荡偏强走势，期指操作上可以均衡配置IF和IM多单。

　　图为创业板指日线走势

　　经济景气水平继续回升向好

　　10月制造业 PMI为 50.1%，回升至荣枯线以上。从历史表现来看，2017—2023年10月制造业PMI都处于下行状态，但2024年在政策逆周期调节下出现逆季节性回升。从分项指标来看，生产指数提升0.8个百分点，至52%；新订单指数提升0.1个百分点，至50%。生产端的改善强于新订单，凸显政策逆周期调节的特征。从企业规模来看，大型企业扩张速度加快，PMI提升0.9个百分点，至52.5%，而小型企业景气度仍在荣枯线以下。非制造业方面，受国庆假期出游和资本市场活跃度提升的影响，服务业景气回暖。10月，服务业商务活动指数为50.1%，较上月提升0.2个百分点；服务业新订单指数为47.8%，较上月提升2.8个百分点。

　　10月高频数据显示，全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，较上月扩大12.5个百分点，在连续15个月下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量环比增长4.5%，其中一线城市增长明显，新建商品房网签成交量同比增长14.1%，二手房网签成交量同比增长47.3%。四季度在政策的引导下，预计房地产市场仍呈回暖态势。

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　　图为我国制造业PMI走势

　　“注销式”回购持续升温

　　一直以来，A股市场存在重融资、轻投资的情况，融资规模达到全球前列，但指数表现一直较弱，以至于股民获得感不强。但今年以来，资本市场全面深化改革方案不断落实，尤其是在投资端。证监会、国资委等部门频繁点题市值管理，tp钱包官网下载其中包括将市值管理纳入央国企负责人考核，对部分公司要求披露市值管理计划，以及严格打击非法“伪市值管理”等。

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　　图为A股和港股市场回购金额变化

　　市值管理的核心在于实现公司内在价值和外在价值之间的平衡，使公司在市场中的表现更为稳健，从而提升投资者对企业的信心。而股票回购是市值管理的重要手段之一。2024年A股市场的股票回购规模创下新高，截至10月底，A股已有近1500家公司披露股份回购计划，数量创下历史同期新高，其中“注销式”回购的比例明显增加。除了受到政策的引导以外，“注销式”回购带来的最直接效果就是减少公司的总股本,从而提高每股收益和每股净资产，在优化资本结构的同时提升股东和投资者的信心。随着监管机构的引导和市场环境的变化，A股市场的市值管理正朝着更加多元化和科学化的方向发展，未来“注销式”回购还可以结合并购重组、员工激励计划等多种手段，为企业带来更大资本运作空间。

　　海外不确定性较强

　　上周五美国10月非农新增就业人数降至1.2万，创近4年以来新低，大幅低于预期和前值，强化了本周美联储降息的预期。不过，此前美国公布的9月通胀数据全面超预期，同时核心PCE物价指数同比上涨2.7%，也高于预期的2.6%，市场担心二次通胀风险，故预计本次降息幅度仅25个基点，降息50个基点的概率较小。

　　除了美联储的会议，美国大选也对市场走向和我国政策出台力度造成一定影响。按照以往的惯例，民主党倾向于提前投票，而共和党倾向于在选举日投票，但本届大选共和党鼓励支持者在11月5日选举日前投票，导致提前投票阶段两党投票情况胶着，并且根据民意调查结果，哈里斯和特朗普在美国大选关键“摇摆州”的支持率不相上下，这也增加了预判最终结果的难度。若特朗普赢得大选，则可能促使我国政府出台更大规模的扩内需政策措施，以对冲加征高额关税后外需下滑的影响。若哈里斯当选，则我国偏向于出台温和的稳增长政策，出口优势将得以延续。

　　不过，A股和港股在此次美元指数和美债收益率上涨过程中表现出一定抗跌性。无论是短期表现欠佳的部分经济数据还是潜在的海外利空，都被理解为我国政策进一步加码的催化剂。待美国大选结果落地，12月会议将为市场提供新的主线逻辑。（作者单位：中辉期货）